Puan b ne anlama geliyor? S&P, Rusya'nın kredi notunu yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti. Ekonomik Kalkınma Bakanlığı Moody's'i bekliyor

Derecelendirme kuruluşu (RA) Standard & Poor's (S&P), menkul kıymet ihraç eden kuruluşların kredi değerliliğinin araştırılması ve değerlendirilmesinde uzmanlaşmış uluslararası bir şirkettir. Bu ajans, uluslararası bir kredi notu tahsisi gibi bir hizmet sunmaktadır. Müşterileri finans şirketleri, firmalar, devletlerdir. Derecelendirmenin varlığı, ihraççılara oldukça geniş bir yatırımcı yelpazesine kendilerininkini sunma fırsatı sağlar. Kredi puanı, borç vereni daha ünlü yapar ve itibarını artırır.

RA'nın Özellikleri "Standard & Poor's"

Bu kuruluş, finansal piyasa analitiği araştırmasıyla uğraşan Amerikan "McGraw-Hill" in bir yan kuruluşudur.

Bu örgütün tarihi yaklaşık 150 yıllıktır. RA "Standard & Poor's"un temsilcilikleri dünyanın 23 ülkesinde bulunmaktadır. Bu kuruluş aynı zamanda Avustralya S&P 200 ve ABD S&P500'ün kurucusu ve editörü olarak da bilinir.

RA "Standard & Poor's" un İşlevleri:

gözetim;

bilgilendirici;

Düzenleyici;

kehanet

RA "Standard & Poor's" Hizmetleri:

Analitik bilgilerin ve araştırmalarının sonuçlarının yatırımcılara uygulanması.

RA "Standard & Poor's" Derecelendirmeleri

Bu kuruluş, sözde "güvenli yatırımların" uzun vadeli derecelendirmesini belirtmek için aşağıdaki harfleri kullanır:

A, A+, A- - bu tür kredi derecelendirmeleri, yeterince etkili koruma faktörleri ile "ortalamanın üzerinde güvenilirlik" olarak nitelendirilir. A- olarak adlandırılan bir kredi notu, ekonomik krizler sırasında ana borcun veya temettülerin ödenmeme risklerinin olduğunu bildirir.

ВВВ+, ВВВ, ВВВ- - kredinin ve faizin geri ödenme olasılığının yeterli kabul edildiği ve risk derecesinin gelişme aşamasına bağlı olarak değiştiği "ortalamanın altında güvenilirlik" seviyesinin kredi notları ülke ekonomisi.

Spekülatif veya başka bir deyişle, "önemsiz", yatırım dışı RA "Standard & Poor's" notları:

B+, B, B- - mali koruma derecesi, dış mali ve ekonomik koşullara ve devletin ekonomik gelişme aşamalarına bağlı olarak değişir.

Bir kredi puanı nedir?

Ajansın analistleri, çeşitli bilgi kaynaklarına dayanarak derler kredi derecelendirme , borç yükümlülüklerini ihraç edeni bir tür ödeme gücü değerlendirmesine maruz bırakır. Onlar. kredi notu - bu, belirli bir finansal anlamı olan kısa bir mektup ifadesinde "sıkıştırılmış" bu değerlendirmedir. Ne kadar yüksek olursa, yatırım nesnesi o kadar güvenilir olur, ancak aynı zamanda borçlanma araçları (bonolar, bonolar) üzerindeki potansiyel getirisi de o kadar düşük olur.

Dünya derecelendirme kuruluşları

• Standart & Poor's

• Moody's Ajansı

• Fitch Ajansı

uluslararası, hangi borç ihraççılarının diğer ülkelerle veya yabancı şirketlerle karşılaştırıldığına göre;

ulusal, bir ülke içindeki ihraççıların karşılaştırıldığı

Kredi değerliliği tahmininin vadesine bağlı olarak, uzun vadeli (uzun vadeli, bir yıldan fazla bir süre için) ve kısa vadeli (kısa vadeli, bir yıldan az) ayırt edilir. İkincisi, uzun vadeli ile ilişkilidir ve onunla eşzamanlı olarak değişir (artırır veya azaltır).

Ve son olarak, yabancı (yabancı) ve yerel ulusal (yerel) para birimi cinsinden derecelendirme türleri vardır. Bir ihraççı için, ulusal para birimi cinsinden yükümlülüklerin yerine getirilmesi için yabancı para birimlerine göre farklı koşullar varsa, bunlar farklılık gösterebilir.

Yatırımcıların dikkat ettiği temel gösterge uzun vadeli yabancı para notudur. Ayrıca, makaledeki ana dikkat ona verilecektir.

S&P kredi notu

Derecelendirme değeri en iyi "AAA" ile en kötü "D" arasında değişir. "AA"dan "CCS"ye kadar harf tanımına "+" veya "-" (artı / eksi) işaretleri eklenebilir. Aynı derecelendirme sınıfı içinde ihraççının biraz daha iyi veya biraz daha kötü konumunu yansıtırlar. Örneğin, AA+ derecesine sahip bir ihraççı, bir yatırımcı için AA derecesine sahip bir ihraççıdan biraz daha güvenilirdir. Buna göre, ihraççı "AA-" yatırımlar için "AA"dan daha az güvenilirdir.

• pozitif (Pozitif) derecelendirme değeri arttırılabilir;
• negatif (Negatif) - düşürüldü;
• kararlı (Stabil) - değer büyük olasılıkla değişmeyecektir;
• gelişen (Gelişen) - değer hem artırılabilir hem de azaltılabilir.

Tahmin ufku - 6 aydan 2 yıla kadar.

S&P derecelendirme ölçeği

spekülatif (daha riskli ihraççılar grubu); bu grubun derecelendirmeleri bazen "çöp" olarak anılır.

Parantez içindeki harfler ve alfanümerikler (A-1, A-2, A-3, vb.) kısa vadeli derecelendirme ölçeğini ifade eder. Son iki satır yerine başka tanımlamalar da belirtilebilir:

R - elverişsiz mali durum nedeniyle, ihraççı, bir yükümlülüğü diğerlerine göre yerine getirme avantajı lehine karar verebilecek düzenleyicilerin denetimi altındadır;

• SD - ihraççı bir yükümlülüğü veya yükümlülük kategorisini kullanamaz, ancak diğerlerini kullanabilir;

D - ihraççı, yükümlülüklerin tamamını veya neredeyse tamamını yerine getiremiyor.

S&P tarafından hesaplanan notu nasıl öğrenebilirim?

Ajansın web sitesinden:

http://www.standartandpoors.com/home/en/us - İngilizce versiyon;

http://www.standartandpoors.com/home/ru/ru - Rus versiyonu

Soldaki ana sayfada, altında bir arama parametresi seçmeniz gereken bir arama çubuğu vardır:

ülke veya kuruluşun adı ("varlık");

• güvenlik kodu (“kayan yazı”);

güvenlik kodu (CUSIP, CINS, ISIN).

Bundan sonra, arama çubuğuna gerekli adı girmeniz ve önerilen açılır pencere seçeneklerinden istediğinizi seçmeniz gerekir. Yayıncıda “NR” yazısı görünüyorsa, derecelendirmenin atanmadığı anlamına gelir. Ancak, ilk erişimde sistem kayıt gerektirecektir:

Kolay bir prosedürden geçtikten ve belirtilen e-posta adresine bir onay mektubu aldıktan sonra, ilgilendiğimiz kuruluşun adını arama kutusuna (“Derecelendirme Bul ...” alanı) girebilirsiniz. Interactive Brokers brokerini ararsak, bugün için aşağıdaki sonuçları göreceğiz:

Local Currenty LT ve ST, aracı kurumun uzun vadeli ve kısa vadeli yerel para birimi notlarını, Local Currenty LT ve ST ise aynı döviz notlarını gösterir. Tablo, komisyoncunun 2014'ün sonunda yapılan biraz daha yüksek kısa vadeli derecelendirme ve istikrarlı uzun vadeli görünüm (sondan bir önceki CreditWatch/Outlook sütunu) ile oldukça güvenilir olduğunu göstermektedir. Ve işte Rusya Federasyonu için bugünün verileri:

Beklendiği gibi, ülkenin ulusal para birimindeki (ruble) notu, yabancı para biriminden (öncelikle dolar cinsinden) belirgin şekilde daha yüksek çıkıyor. Ek olarak, ajansa göre, doları ortak payda olarak seçersek, daha önce ele alınan komisyoncunun kredibilitesinin bir bütün olarak Rusya'nınkinden daha yüksek olduğu görülebilir.

Periyodik olarak bu tür derecelendirmelerin siyasi önyargısı sorununu gündeme getiriyoruz - şahsen bunların oldukça nesnel olduğunu ve hem tarihsel verilere (1998'deki temerrüdü veya son Aralık 2014'ü hatırlayın) hem de gerçek duruma dayandığını düşünüyorum. Ama benimle aynı fikirde olmak zorunda değilsin.

Yüzde olarak 1981-2013 için şirket tahvillerinin temerrüde düşme olasılığı:

Moody's kredi notu

1,2,3 sayıları "Aa"dan "Saa"ya kadar kategorilere eklenebilir. Birim, yayıncının derecelendirme kategorisinde (örneğin, "Aa") en üst sırayı işgal ettiğini "söylüyor". İki ortada. Üç - derecelendirme kategorisinin altında. Böyle bir derecelendirme şu şekilde belirtilir: örneğin, "Aa1", "B2", "Caa3".

Değeri hesaplamanın yanı sıra, ajans, S&P'nin yaptığı gibi uzun vadeli ve kısa vadeli derecelendirme tahminleri de sağlar.

Belirsiz NP (kısa vadeli kredi notu yok) dışındaki kısa vadeli bir not, P-1 (Prime-1, mükemmel kısa vadeli geri ödeme kapasitesi) ile P-3 (Prime-3, kabul edilebilir kısa vadeli geri ödeme) arasında değişebilir. kapasite). Yukarıdaki Moody's uzun vadeli derecelendirme tablosuna göre, gösterilen tüm Prime değerleri yatırım kategorisine girer, yani. ihraççı notu en az Baa olan.

Moody's tarafından hesaplanan notu nasıl öğrenebilirim?

https://www.moody's.com/ - İngilizce versiyon;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - Rusça sürüm

Arama alanı sitenin ana sayfasında sol üst kısımda yer almaktadır. Bu alana, aradığınız ülke veya şirketin adını veya güvenlik kodunu girmelisiniz. Bundan sonra, en uygun seçeneklerin bir açılır listesi görüntülenecektir. Gerekli olana tıklayarak, aradığımız yayıncının derecelendirmelerinin bulunduğu sayfaya otomatik olarak geçiyoruz. Oluşturulan listedeki ilk uzun vadeli döviz notu.

Bir ajans kullanıcısı siteyi ilk kez ziyaret ederse, S&P'de olduğu gibi bir derecelendirme aramak için, "Sitenin kullanım şartlarını kabul ediyorum" seçeneğinin işaretlenmesi de dahil olmak üzere bir kez kaydolmak gerekecektir. ” onay kutusu. Bunu ancak anlaşmayı sonuna kadar israf ederek başardım. Birkaç satırı doldurduktan ve e-posta ile kaydı onayladıktan sonra (bağlantıya tıklayarak), halihazırda oturum açmış olduğunuz Moody's web sitesine otomatik olarak yönlendirileceksiniz. Bu olmadıysa, belirtilen e-posta oturum açma olmalıdır. Rusya Federasyonu'nun derecelendirmesine bakalım:

Bu da gösteriyor ki Rusya'nın uzun vadeli döviz notu Ba1, yani. yatırım ve spekülatif kategorilerin tam eşiğinde duruyor. Aynı zamanda kısa vadeli not belirlenmemiş, belirtilen tahmin negatif, bu da S&P'nin istikrarlı tahminiyle oldukça çelişiyor (her ikisi de yaklaşık altı aylık bir farkla 2016'da yapılmış olsa da).

Toplamda, birçok değerlendirme parametresine rağmen, derecelendirmeler nispeten özneldir. Bununla birlikte, Moody's için uygun bir gösterge, "Derecelendirme" sekmesine geçmeniz gereken ihraççının derecelendirme geçmişini görüntülemektir:

Burada, 1998'de temerrüt düzeyine düşen Rusya'nın 2000'den 2009'a kadar ulusal para birimindeki uzun vadeli notunun petrol fiyatlarındaki artışın neden olduğu nasıl büyümeye başladığını görebilirsiniz. 2010 yılına kadar yüksek seviyelerde istikrara kavuşması Rusya'nın notunu da durdurdu ve Aralık 2014'te rublenin devalüasyonu ile birlikte varil fiyatındaki düşüş notun bir miktar düşürülmesine yol açtı. "Yerli", ulusal para biriminde yerel bir derecelendirmeyi, "Yabancı" - yabancı olarak ifade eder. "Kıdemli Teminatsız", birincil teminatsız borç yükümlülükleri olarak çevrilebilir: sırasıyla ulusal veya yabancı para biriminde.

Toplamda, aynı anda 5 tür derecelendirme seçebilir ve görüntüleyebilirsiniz - ancak bunlar% 100'e yakındır, bu yüzden kendimi resimde gösterilenlerle sınırlayacağım. " basmak İhraççı Görünümü" bölümünde, şirketin gelecekteki ihraççı derecelendirmesine ilişkin tahminlerinin geçmişini de görebilirsiniz. Yabancı ihraççılar söz konusu olduğunda, İngilizce versiyonu bazen daha verimli olabilir.

Fitch Ratings kredi notu

Bu ajansın derecelendirme ölçeği, S&P ölçeğine benzer ve alfanümerik bir atamaya sahiptir. "AA" dan "B" ye kadar derecelendirmelere "+" veya "-" işareti eklenir. Belirli bir ihraççının derecelendirmesine ilişkin bilgiler aşağıdaki web sitelerinde bulunabilir (kayıttan sonra):

https://www.fittchratings.com/site/home - İngilizce versiyon

http://www.fittchratings.ru/ru/ - Rus versiyonu

Rus versiyonunu seçelim. Önceki durumlarda olduğu gibi, "Hesap Oluştur"a tıklayarak resmi kayıt prosedürünü tamamlamanız gerekir. Önceki sistemlere göre doldurulması gereken birkaç alan daha var, ancak bunlarla başa çıkmak kolaydır - veriler kontrol edilmez, bu nedenle herhangi bir telefon numarası ve ev adresi yazabilirsiniz (teyit alacak olan e-postanın aksine).

Her şeyi doldurup altına iki onay işareti koyduktan sonra gelen kutumuza bir onay mektubu geliyor ve içindeki bağlantıya tıklıyoruz. Ardından ana sayfaya dönebilir ve sağ üst köşeye kullanıcı adınızı ve şifrenizi girebilirsiniz. Oturum açtıktan sonra, "russia" yazarak Rusya'nın oradaki notunu bulmaya çalışalım - S&P ve Moody's'in aksine, burada henüz pop-up ipucu yok. Aşağıdaki sonuçları alıyoruz:

Aslında, Fitch ajansı, üçü arasında Rusça arama yapmanıza izin veren tek ajanstır - yani. arama çubuğuna "Rusya Federasyonu" da yazabilirsiniz. Yabancı ihraççıların derecelendirmesini aramak için sitenin İngilizce sürümünü kullanmak daha iyi olsa da ("İhraççılar" öğesi "'ye karşılık gelecektir) VARLIKLAR" - ama genel olarak, gözlemlerime göre, her üç sistem arasında, bu bilgi görüntülemede en kaprisli olanıdır). En düşük verene tıklayın:

Tablodan da görülebileceği gibi, derecelendirmenin açıklaması Rusça'dır. İlk iki satır yabancı para cinsinden yükümlülükleri göstermektedir, ilk satır ihraççının değerlendirmesi için en önemli olarak kabul edilebilir. Sağ alttaki "Derecelendirme geçmişi"ne tıklayarak, verene bir derecelendirme atama geçmişini görebilirsiniz (Moody's'e benzer, yalnızca burada geçmiş bir grafik şeklinde sunulur). İhraççı için görünüm, derecelendirme değerinin sağında renkli bir simge olarak gösterilir:

Onlar. Fitch'in Rusya için bugün için istikrarlı bir görünümü var. Harf atamaları aşağıdaki gibi deşifre edilebilir:

Parantez içinde, daha önce olduğu gibi, kısa vadeli derecelendirme var.

Dünya ajanslarının derecelendirmelerinin karşılaştırılması

Derecelendirmelerini belirleyen dünyanın en popüler üç ajansı yukarıda ele alındı. Bu eylemin önemi fazla tahmin edilemez - milyonlarca yatırımcı ve milyarlarca dolarlık sermaye onlar tarafından yönlendirilir. Ve tahminlerde ve özellikle tahminlerde ajansların verileri, büyük ihraççılar açısından birbirinden farklı olsa da, tutarsızlıklar neredeyse hiçbir zaman önemli değildir. Makalenin sonunda, üç ajansın da birbirine göre derecelendirmelerinin bir yazışma tablosunu çiziyorum:

Ülkelerin kredi notu, devletin kredi kapsamındaki yükümlülüklerini zamanında yerine getirip getirmediğini değerlendirir. Hesaplama, geçmiş ve şimdiki kredi geçmişini, finansal performansı dikkate alır, mevcut varlıkları ve yükümlülükleri (kredilerdeki toplam borç) değerlendirir. Ayrıca, değer yatırım risklerini belirlemeye yardımcı olur.

Bir ülkenin kredi notu kavramı

Genel olarak, belirli bir ülkenin konumunu belirleme kavramı ve amacı, bir bankanın potansiyel bir borçluyu değerlendirmesiyle aynıdır. Ancak devletin kredi notunun belirlenmesi daha geniş ve daha karmaşıktır. Bu yatırım riski hesaplama altyapıda, finansal durumdaki değişimin yönü. Bu göstergeye dayanarak, ülkenin kredi yükümlülüklerini yerine getirme yeteneği değerlendirilir. Derecelendirmeye dayalı olarak finansman riskinin değerlendirilmesi görecelidir, ancak faiz oranını, kredi limitini ve kredi yükümlülüklerinin karlılığını etkiler.

Değer ne kadar yüksek olursa, riskler o kadar düşük olur, dolayısıyla faiz oranı ne kadar düşükse kredi tutarı o kadar büyük olur.

Kredi notları, ülkelerin ödeme gücünü izleyen ve analiz eden uzman ticari şirketler tarafından derlenmektedir. Bu tür kuruluşlara derecelendirme kuruluşları denir. Faaliyetleri bankaları, şirketleri, finans şirketlerini ve ülkeleri değerlendirmektir.

• Standard & Poor's (S&P);
• Fitch;
• Moody's.

Rusya Federasyonu'nun kendi ajansları vardır - Expert RA, AK&M ve Ulusal Derecelendirme Ajansı.

İlk analitik şirketler, 20. yüzyılın başında ABD'de tescil edildi. Başlangıçta, ulusal şirketlerin derecelendirmelerini derlemekle uğraştılar, ancak derecelendirmelerin tanınmasından sonra uluslararası düzeye geçtiler. Bu tür kuruluşlar, finansal ve endüstriyel piyasanın yanı sıra farklı ülkelerin ekonomisinin bireysel sektörlerini izlemekle meşgul.

Ülke Derecelendirme Kuralları

1. politik durum;
2. Ekonomik göstergeler;
3. parasal ilişkiler;
4. finansal sadakat.

Siyasi durumun izlenmesi sırasında aşağıdakiler değerlendirilir:

• Yetkililerin yeterliliği ve istikrarı;
• Toplumun yönetime katılımı;
• Mali politikanın şeffaflığı;
• jeopolitik ilişkiler.

Ekonominin düzeyi, bankacılık kuruluşlarının istikrarına, sağlıklı rekabete, piyasa ilişkilerine odaklanmaya, GSYİH'nın büyüklüğüne ve ekonomiyi iyileştirme beklentilerine bağlıdır.

Para politikasında, ulusal bankanın bağımsızlığı, para biriminin istikrarı, enflasyon oranı ve kredi politikası belirleyici öneme sahiptir.

Mali sektörün şeffaflığı, devlet emeklilik yükümlülükleri, devlet aygıtına yapılan harcamalar, bütçe politikası ve mali raporlama temelinde değerlendirilmektedir.

Gösterimlerin açıklaması

Kredi notu, devletin ödeme gücü seviyesini belirtmek için alfabetik bir kodun kullanıldığı bir tablo şeklinde sunulur. Bunlar derleyen kuruma bağlı olarak değişebilir, ancak çoğu durumda bir Devlete AAA'dan D'ye kadar bir puan atanır.

AAA en yüksek olarak kabul edilir. Bu, ülkedeki kredi yükümlülüklerinin ödenmemesi risklerinin minimum olduğu anlamına gelir. D Düzeyi bir varsayılanı gösterir - devletin iflası ve sonuç olarak kredi yükümlülüklerini ödeyememe.

AAA ve BBB seviyesindeki krediler (bazı kurumlar Baa kodunu kullanır), BBB'nin altında yatırım kredileri olarak adlandırılır - geri ödenmeme riskleri çok yüksek olan spekülatif krediler. Böyle bir not, yabancı yatırımcıları ülkede iş kurmaktan caydırdığı gibi, kamu şirketlerinin yabancı bankalardan kredi almasını da zorlaştırıyor.

1. olumlu - derecelendirmeyi artırması muhtemel;
2. negatif - azalma;
3. kararlı - değişiklik olasılığı minimumdur;
4. gelişmekte olan - finansal göstergelerde hem iyileşme hem de azalma muhtemeldir.

Olumlu derecelendirmeler

Ortalama notlar

Notlar ortalamanın altında

Olumsuz derecelendirmeler

Farklı ülkelerin kredi notları

Standard & Poor's, Moody's ve Fitch'e göre performansı en yüksek ülkeler şöyle:

• Almanya;
• Norveç;
• İsviçre;
• Avustralya.

B pozisyonunun altında Mozambik, Barbados ve Venezuela vardı.

Standard & Poor's geçtiğimiz yıl boyunca 9 AB ülkesinin performansını aşağıdaki nedenlerle düşürdü:

• Fransa yüksek bir AAA sonucu kaybetti ve AA+ ve negatif bir görünüm aldı.
• Avusturya, AAA'dan AA+'ya geçti ve istikrarlı bir görünüm aldı.
• Hollanda, Finlandiya, Lüksemburg ve Almanya AAA seviyesindeki pozisyonlarını korumayı başardılar, ancak Almanya dışındaki tüm ülkeler için görünüm olumsuz.
• Portekiz ve Kıbrıs değerlemede önemli kayıplar vererek negatif görünümle BB'ye gerilediler.
• İspanya A seviyesine indi (görünüm negatif).
• İtalya ve İrlanda - negatif görünümle BBB+.

Rusya Federasyonu'nun kredi notu

Rusya Federasyonu, Standard & Poor's'tan ilk notunu 1996'da aldı - artan yatırım riski ile BB seviyesi. İki yıl sonra B+'ya düştü ve 1998'deki temerrütten sonra B-'ye düştü.1999'da değer kritik SD'ye - temerrüt öncesi durum - düştü.

Rusya'nın göstergelerinin büyümesi 2000'li yılların sonunda başladı ve 2005 yılında Standard & Poor's ilk kez Rusya Federasyonu için BBB pozisyonunu oluşturdu. Bu seviyede Rusya, 2008-2009 küresel ekonomik krizine kadar sürdü. 2014 yılında Ukrayna ile ilişkilerin ağırlaşmasının ardından tahmin negatife döndü ve 2015 yılında değerlendirme bir pozisyon daha kaybederek negatif görünümle BB+'da durdu. 2016 yılında stabil hale geldi.

2017 yılında notunu BB+ olarak bırakan ajans, Rusya Federasyonu'nun yatırım çekiciliğini artırarak olumlu bir görünüm belirledi. Buna karşılık Fitch, Rusya Federasyonu'nu BBB- ile negatif bir görünümle, Moody's'i Ba1 (istikrar) ile derecelendirdi.

Çoğu uzman, Rusya Federasyonu'nda enflasyonla mücadelenin arttığı konusunda hemfikir. Ekonominin hammadde sektörünün önceliği ve yolsuzluğun yüksek olması ülkenin yatırım çekiciliğini olumsuz etkilemektedir.

S&P'nin derecelendirme yorumunda belirtildiği gibi, Rusya, "güçlü bir dış ve mali bilançoyu desteklemesi" muhtemel olan muhafazakar makroekonomik politikalara bağlılık göstermiştir. Ajans, "Esnek bir döviz kuru, ekonominin yaptırımları sıkılaştırmanın ve emtia fiyatlarını düşürmenin neden olabileceği şoklarla başa çıkmasına olanak tanıyacak" dedi.

S&P yaptığı açıklamada, "Derecelendirme eylemi, Rus ekonomisinin düşük emtia fiyatlarına ve uluslararası yaptırımlara uyum sağlamasına izin veren ihtiyatlı politikaları yansıtıyor" dedi. Ayrıca ajans, bankacılık sisteminin temizlenmesine rağmen finansal istikrarın korunmasına izin veren Rusya Merkez Bankası'nın eylemlerine dikkat çekti.

Ekonominin sorunları bitmedi

Bununla birlikte, kimse kendini övmemeli: S&P'ye göre Rusya'nın ülke notu, yalnızca Kazakistan, Hindistan ve Endonezya'nın notlarını yakaladı ve S&P, Rusya'nın ekonomik beklentilerini değerlendirirken son derece temkinli. Ajans, düşük ekonomik büyüme oranları (2021'e kadar %1,7-1,8) öngörürken, Rus hükümeti, olumsuz demografi (nüfusun yaşlanması, çalışma yaşındaki nüfusun azalması) ve zayıf işgücü üretkenliği nedeniyle %2'den daha hızlı büyüme bekliyor. S&P, üretken büyümenin önündeki yapısal engellerin arasında "devletin ekonomideki baskın rolü, zorlu bir yatırım ortamı ve nispeten düşük rekabet ve yenilik seviyelerini" içerdiğini belirtiyor.

Ajans aynı zamanda, Rusya'nın Dünya Bankası'nın İş Yapma Sıralamasında birkaç yıl önceki 120. sıradan 35. sıraya sıçramasının yanı sıra, Rus hükümetinin emek üretkenliğini artırma ve yatırımı artırma girişimlerine de dikkat çekiyor.

Buna karşılık Fitch, "makroekonomik göstergelerle ilgili olarak güçlü bir ülke bilançosu, sağlam dış faktörler ve iyileştirilmiş ekonomi politikası" not ediyor. Ajans aynı zamanda "yapısal zayıflıklara (mallara bağımlılık ve yönetim riskleri) ve ayrıca jeopolitik çelişkilere" işaret ediyor. Fitch, azalan belirsizlik, parasal gevşeme ve istikrarlı petrol fiyatları sayesinde ekonominin 2018-2019'da %2'lik bir YBBO'da büyümesini bekliyor. BBB yatırım kategorisi için ortalama ekonomik büyüme %3,1'dir.

Cumhurbaşkanlığı seçimlerinden sonra ne olacak?

S&P, yorumunda siyasi konulara da değiniyor. Ajans, yetkililerin yüksek onay oranlarının devletin popüler olmayan reformlar yapmasına izin verebileceğine inanıyor, ancak böyle bir seçimin gerçekliğine inanmıyor. S&P, devletin ekonomideki rolünde önemli bir azalma beklemediği için, Rus yetkililer daha önce, örneğin ekonominin özelleştirilmesi ve tekelden çıkarılması hakkında çok konuştular, ancak eylemler sözlerden farklıydı, diye yazıyor. “Rusya, kurumlar arasında zayıf bir kontrol ve denge sistemine ve gücün yüksek oranda merkezileşmesine sahip. Bunu, son zamanlarda bağımsız medyaya yönelik kısıtlayıcı eylemlerde ve gerçek siyasi katılımın önündeki artan engellerde gördük," diye belirtiyor S&P. Ayrıca, Mart 2018'deki cumhurbaşkanlığı seçimlerinden sonra makroekonomik istikrarın devam etmesi muhtemel olsa da, "ileride iktidar geçişini çevreleyen belirsizliğin, politika önceliklerinin öngörülebilirliğini baltalayabileceği" konusunda uyarıyor. ​

Fitch, başkanlık seçimlerinden sonra "daha geniş bir reform gündeminin ana unsurları ve zamanlaması" konusundaki belirsizliğe de dikkat çekiyor. Ajans, "Başkan Vladimir Putin, Mart 2018'de yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimlerini tekrar kazanma yolunda" diyor.

Manulife Asset Management Kıdemli Gelişmekte Olan Piyasalar Analisti Richard Segal, S&P kararının arifesinde RBC'ye Rusya'nın ekonomik büyümeyi istikrara kavuşturmaktan, düşük enflasyondan, bütçe açığını azaltmaktan yana olduğunu ve "ekonominin daha esnek hale geldiğini söyledi. rublenin değer kaybetmesi ve yeni, daha net bir bütçe kuralının getirilmesi. Rusya aleyhine oynayan faktörler arasında ekonominin sınırlı büyüme potansiyeli, yaklaşık %70'i yine devlet tarafından kontrol edilen bankacılık sektöründeki sorunlar ve riskler, kurumsal yönetişim zayıflıkları (yakın tarihli bir örnek) ve ülkedeki siyasi manzaranın belirsizliği yer alıyor. Üç yıllık gelecek, dedi Segal.

Rus menkul kıymetlerine giriş

Rusya'nın yatırım derecelendirme kategorisine geri dönmesi, Rus egemen Eurobond'larının Bloomberg'in Barclays Global Aggregate gibi küresel borç endekslerine dönebileceği anlamına geliyor. Şubat 2015'te Barclays, Rus dış borcunu bu endeks ailesinden çıkardı ve bu da endeksleri takip eden kurumsal yatırımcıların Rus Eurobond'ları alma veya elinde tutma yeteneğini kaybetmesine neden oldu. Maliye Bakanı Anton Siluanov, S&P kararının "yabancı emeklilik fonları ve sigorta şirketleri gibi muhafazakar kurumsal yatırımcıların Rusya borç piyasasına katılımını genişletmeyi mümkün kılacağını" söyledi.

Şu anda Rus devlet tahvillerinin yaklaşık üçte biri (hem ruble OFZ'ler hem de Eurobond'lar) yabancı yatırımcılara ait. Bloomberg'in haberine göre Societe Generale, Rusya'nın kredi notunun yatırım yapılabilir seviyeye yükseltilmesinin Rus Eurobond'larına 1-2 milyar dolarlık bir girişi tetikleyebileceğini tahmin ediyor.

şirket logosu

Standard & Poor's'un Tarihçesi

Standard & Poor's'un geçmişi, Henry Varnum Poor'un ABD'de Demiryolları ve Kanalların Tarihi adlı kitabının yayımlandığı 1860 yılına dayanmaktadır. Bu kitap, ABD demiryolu şirketlerinin mali ve işletme koşulları hakkında en eksiksiz bilgileri toplama girişimiydi. Oğlu Henry William ile birlikte HV ve HW Poor Company'yi kurdu ve her yıl bu kitabın güncellenmiş bir versiyonunu yayınlamaya başladı.

1906'da Luther Blake Lee, demiryolu dışı şirketler hakkında finansal bilgi sağlamak için Standart İstatistik Bürosunu kurdu.

1941'de Poor ve Standard Statistics, Standard & Poor's Corp.'u oluşturmak için birleşti. 1966'da S&P, McGraw-Hill tarafından satın alındı ​​ve şu anda bu bölümün mali desteğinden sorumlu.

S&P kredi notları

Uluslararası ölçekte S&P notları

Standard & Poor's'un uluslararası kredi derecelendirme ölçeği, küresel (uluslararası) finansal piyasalardaki katılımcıların ihtiyaçlarını karşılamaya hizmet etmektedir. Bu ölçekteki tahminler, ihraççıların güvenilirliğini ve farklı devletlerin yükümlülüklerini karşılaştırmayı mümkün kılar.

Uzun vadeli kredi notları

Uzun vadeli derecelendirmeler, ihraççının borç yükümlülüklerini zamanında yerine getirme kabiliyetini değerlendirir. Şirketin derecelendirmeleri, son derece güvenilir ihraççılara atanan AAA'dan temerrüde düştüğünü beyan eden bir ihraççıya atanan D'ye kadar harf kodludur. Artı ve eksi işaretleri ile gösterilen AA ve B arasında ara dereceler olabilir (örneğin, BBB+, BBB ve BBB-).

• AAA - ihraççı, borç yükümlülüklerine ve borçların kendilerine faiz ödeme konusunda olağanüstü yüksek bir yeteneğe sahiptir.
• AA - ihraççı, borç yükümlülüklerine ve borçların kendilerine faiz ödeme konusunda çok yüksek bir yeteneğe sahiptir.
• A - ihraççının faiz ve borç ödeme kabiliyeti oldukça değerlidir, ancak ekonomik duruma bağlıdır.
• BBB - ihraççının ödeme gücü tatmin edici olarak kabul edilir.
• BB - ihraççı ödeme gücüne sahiptir, ancak olumsuz ekonomik koşullar ödeme kabiliyetini olumsuz etkileyebilir.
• B - ihraççı ödeme gücüne sahiptir, ancak olumsuz ekonomik koşulların borç ödeme kabiliyetini ve istekliliğini olumsuz yönde etkilemesi muhtemeldir.
• CCC - ihraççı, borç yükümlülüklerine ilişkin ödemelerde zorluklar yaşıyor ve olanakları uygun ekonomik koşullara bağlı.
• CC - ihraççı, borç yükümlülüklerine ilişkin ödemelerde ciddi zorluklar yaşıyor.
• C - ihraççı, borç yükümlülüklerinin ödenmesinde ciddi zorluklar yaşıyor, iflas işlemleri başlatılmış olabilir, ancak borç yükümlülüklerinin ödemeleri hala yapılıyor.
• SD - ihraççı bazı yükümlülükler için ödeme yapmayı reddetti.
• D - Bir temerrüt beyan edildi ve S&P, ihraççının yükümlülüklerin çoğunda veya tamamında temerrüde düşeceğine inanıyor.
• NR - derecelendirilmemiş.

Kısa vadeli kredi notları

Kısa vadeli notlar, kısa vadeli borç yükümlülüklerinin zamanında geri ödenme olasılığını değerlendirir. Standard & Poor's'un kısa vadeli borç kredi notları, en yüksek A-1'den en düşük D'ye kadar alfanümeriktir. Daha güçlü A-1 tahvilleri artı işaretiyle işaretlenebilir. B kategorisindeki notlar da bir rakamla ayarlanabilir (B-1, B-2, B-3).

• A-1 - ihraççının bu borç yükümlülüğünü geri ödeme konusunda son derece yüksek bir yeteneği vardır.
• A-2 - ihraççının bu borç yükümlülüğünü geri ödeme kabiliyeti yüksektir, ancak bu fırsatlar olumsuz ekonomik koşullara karşı daha hassastır.
• A-3 - olumsuz ekonomik koşulların ihraççının bu borcu geri ödeme kabiliyetini zayıflatması muhtemeldir.
• B - borç yükümlülüğü spekülatif bir karaktere sahiptir. İhraççının itfa etme imkanı vardır, ancak bu fırsatlar olumsuz ekonomik koşullara karşı çok hassastır.
• C - ihraççının bu borç yükümlülüğünü geri ödeme yeteneği sınırlıdır ve uygun ekonomik koşulların mevcudiyetine bağlıdır.
• D - bu kısa vadeli borç yükümlülüğü temerrüde düştü.

Ulusal Derecelendirmeler

Standard & Poor's, uluslararası kredi derecelendirme ölçeğinin yanı sıra, Rusya'dakiler de dahil olmak üzere bir dizi ulusal ölçeği de desteklemektedir. Ulusal ölçekler, ulusal finansal piyasalardaki katılımcıların ihtiyaçlarını karşılamak üzere tasarlanmıştır. İhraççı Derecelendirmesi ve Ulusal Ölçekli Borç Derecelendirmesi, ihraççıların ve ulusal piyasada işlem gören borçlanma araçlarının göreli güvenilirliğinin bir değerlendirmesini yansıtır. Ulusal ölçek, özellikle devlet dışına fon transfer etme riski ve bu piyasadaki tüm ihraççıların eşit derecede karakteristik özelliği olan diğer sistematik riskler gibi bazı ülke risklerini hariç tuttuğundan, ihraççıların kredi değerliliğini ayırt etmek için daha fazla fırsat sağlar.

Ulusal ölçekteki derecelendirmeler ulusal özellikleri yansıttığından, farklı ulusal ölçeklerdeki derecelendirmeleri karşılaştırmanın bir anlamı yoktur. Aynı şekilde ulusal ölçekteki ve uluslararası ölçekteki derecelendirmeler kıyaslanamaz.

tahminler

• Pozitif görünüm - olası derecelendirme yükseltmesi.
• Olumsuz görünüm - olası not indirimi.
• Durağan görünüm - derecenin değişmeden kalması muhtemeldir.
• Gelişmekte olan tahmin - notun hem yükseltilmesi hem de düşürülmesi mümkündür.

BİKRA

BICRA göstergesi (bankacılık sektörü ülke risk değerlendirmesi), belirli bir ülkenin bankacılık sisteminin diğer ülkelerin bankacılık sistemlerine kıyasla güçlü ve zayıf yönlerini yansıtır. BICRA derecelendirmesi kullanılarak bankacılık sistemleri, maruz kaldıkları ülke risklerine göre 10 gruba ayrılarak, en güçlü ülkeler 1. grupta ve en zayıf ülkeler 10. grupta yer almaktadır.

Örneğin: 9. grup şu ülkeleri içerir - Kazakistan, Beyaz Rusya, Azerbaycan, Gürcistan.

Rusya Federasyonu'nun kredi notunun tarihi